曾经点燃瑞幸爆雷导火索的知名做空机构浑水，12月18日将其炮口对准贝壳，“就像瑞幸咖啡一样，这个公司业务存在大量欺诈。”对此贝壳官方简短回应，浑水因为不了解中国房产市场，缺乏对贝壳业务的基本认知和三张报表的正确解读。并在24小时内发布了详细声明，逐一拆解浑水的数条“指控”。声明发布当天，贝壳美股收盘涨超5.7%，大摩、中金等知名投行的最新研报均对贝壳持肯定态度。
首轮对阵，市场投票贝壳
细数以往浑水做空事件，瞄准对象大多深受其害，而缘何这一次贝壳获得了市场的支持？在贝壳发布详细声明之前，中信证券即以一份研报对浑水报告进行了有力反驳，并维持贝壳买入评级，目标价30美元。
中信证券分析师认为，在中国二手房和新房市场，自下而上汇总交易数据不能得到交易总量的可靠结果，倘若有研究者基于C端展示，以数据汇总的方式试图自下而上归纳成交量，则容易差之千里。其次，针对浑水指责贝壳虚增房屋交易规模的观点，中信证券认为，其难度要远远大于虚增一般消费品交易记录，因为房屋交易涉及复杂的产证申领和房屋交易税费的支付。
针对浑水报告其他多则“指控”，中信证券也在研报中进行了反驳：新房渠道业务本身向中小中介开放，故而不能以数店面的方式来推算新房交易量；端口应用和网站查询，也不能用来推测经纪人的数量；楼市长期处于萎缩状态的廊坊对全国楼市完全没有代表性。
研报明确指出，理解公司的业务数据和财务数据，应该清楚公司收入的真实定义，经纪人的真实定义，也需要通盘了解中国二手房交易的数据体系、交易规则以及不同城市之间市场巨大的差异。
浑水也在报告中质疑贝壳动机，收购圣都家装价格过高。对此，中信证券分析师指出，贝壳对于家装行业已经积累丰富，早期曾经和万科合资成立万链开展家装服务。家装是典型的大市场、小公司行业。家装行业并购对价，关键在于并购标的是否对公司业务构成显著战略价值。圣都是少数ToC导向的家装企业，有望凭借区域密度和经营质量，推动贝壳家装业务进一步进化。假如不收购圣都，贝壳家装业务仍有可能取得长足进步，但可能耗费更长时间。历史上，贝壳并购也更多针对区域型龙头，而不是全国性的企业，如成都伊诚、上海德佑、深圳中联、大连好旺角等。这种并购可能伴随着被并购方管理层融入贝壳(如贝壳COO徐万刚就是成都伊诚创始人)，以及贝壳在区域整体能力的大幅提升。相比经纪行业，家装行业可供并购的企业可能更少，单个公司对价可能更高，质地优秀的公司对价可能更高。市场并不清楚家装行业的大公司具体会以何种方式呈现，以东易日盛估值来对标圣都并不客观。
浑水报告发布后，贝壳美股低开高走，盘前下挫但很快出现反弹，盘中一度涨超15%。当日贝壳股价略跌1.98%，次日则上涨超5.7%。尽管周一中概股整体下挫、贝壳股价低迷，相较之前多家被做空的企业，贝壳表现已堪称稳健。
下一步棋已明确，贝壳布局“一体两翼”
今年下半年以来，房地产行业调控政策密集出台，资本市场悲观情绪持续发酵。在浑水风波之后，贝壳获得高度
